Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (октябрь 2013)


Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных отчетов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля до 2015 года и в долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

За прошедшие три месяца динамика котировок коксующегося угля на мировом рынке несколько отличалась от изменения цен на прочие сырьевые материалы. Так, после перманентного падения на протяжении последних пяти месяцев (со 173 $/т в феврале до июльских 133 $/т FOB Австралия) спотовые котировки HCC в августе-сентябре начали восстанавливаться, достигнув в начале октября 150 $/т. При этом контрактные соглашения между австралийскими продавцами и японскими покупателями на IV квартал подписаны по 152 $/т FOB Австралия.

Мировой рынок коксующегося угля по-прежнему находится в условиях падения спроса со стороны китайских и японских потребителей.

Экономика КНР в последние месяцы существенно замедлилась, что привело к снижению объемов производства основных видов металлургической продукции. В частности, производство кокса в июле-августе сократилось до 39 млн. тонн, хотя еще во II квартале превышало 41-42 млн. тонн в месяц, что негативно отразилось и на объемах потребления коксующегося угля. В то же время, динамика импорта коксующегося угля в Китай остается положительной: закупки данного сырья из-за рубежа в июле выросли более чем на 1 млн. тонн, до 5.9 млн. тонн; с начала года рост импорта коксующегося угля в годовом сопоставлении составляет 7%, до 41 млн.тонн, что наряду с увеличением внутренней добычи угля на 4% обусловило дальнейший рост складских запасов.

Не оказывает поддержку мировым котировкам коксующегося угля и Япония: производство чугуна в стране за 8 месяцев составило 56 млн. тонн (+1% в годовом сопоставлении), в то время как закупки импортного угля с начала года увеличились на 10%, до 45 млн. тонн, и, по нашим оценкам, обусловили затоваривание складов.

В условиях наблюдаемых фактических колебаний цен ведущие инвестиционные банки и отраслевые аналитики продолжают пересматривать кратко- и среднесрочные прогнозы на коксующийся уголь, как и на прочие виды сырья.

Ниже представлен консенсус-прогноз изменения цен на коксующийся уголь в кратко- и среднесрочной перспективе, сведенный Металл Эксперт Консалтинг на основании 27 исходных отчетов отраслевых и инвестиционных аналитиков. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия. При этом учитывались прогнозы за август-сентябрь, а также в виде исключения более давние прогнозы инвестбанков, которые продемонстрировали хорошую сбываемость по итогам II-III квартала.

Мы учитывали прогнозы экспертов из отчетов и исследований перечисленных компаний (в алфавитном порядке): ABARE, ABN AMRO, ANZ, BREE, CIMB Group, Citigroup Inc., Commonwealth Bank, Credit Suisse, Deloitte Access Economics, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Investec, KPMG, Liberium Capital, Macquarie Bank, Merill Lynch, National Australia Bank, Numis, RBC Capital Markets, Renaissance Capital, Scotiabank, Standart Bank, UBS, VTB Capital, Westpac, Wilson HTM. По сравнению с апрельским отчетом при подготовке консенсус-прогноза мы добавили в выборку еще 2 компании.

Отметим, что 13 из перечисленных выше компаний не дают прогнозов цен на коксующийся уголь в долгосрочной перспективе, поэтому консенсус-прогноз, максимальный и минимальный прогноз для этого периода рассчитаны на основе 14 показателей.

Минимальный прогноз цен на уголь предлагают Numis и ABN AMRO, которые в своих последних отчетах подчеркивает ожидаемый профицит предложения металлургического угля на мировом рынке на протяжении ближайших трех лет. В то же время, наиболее позитивный прогноз представлен аналитиками CIMB Group и Scotiabank, которые рассчитывают на существенный рост цен на уголь за счет улучшения конъюнктуры рынков сырья и стали.

Прогнозы цен на коксующийся уголь на мировом рынке отраслевых и финансовых компаний, $/т

III кв 13

IV кв 13

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

2012

2013

2014

2015

Долгоср.

Консенсус-прогноз

140

150

161

164

166

166

202

156

164

174

169

Максимальный прогноз

165

180

195

195

195

170

190

228

200

Минимальный прогноз

135

143

131

132

132

144

135

129

130

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков. Подробная информация о методиках прогнозирования МЭК, а также особенностях используемых инвестиционных прогнозов по сырью приведена в январском отчете Прогноз цен на железную руду на мировом рынке.

В июльском отчете, мы подчеркивали, что высокая волатильность фактических цен на коксующийся уголь обусловила низкую устойчивость модели, в результате чего было предложено два сценария развития ценовой ситуации: базовый, который подразумевал сохранение высокого уровня цен на уголь (150 $/т до конца года) и альтернативный, иллюстрирующий снижение котировок сырья в III-IV квартале до 135-140 $/т.

Сравнение фактических цен на уголь на мировом рынке в III квартале и прогноза Металл Эксперт Консалтинг, опубликованном в июле, показывает, что мы переоценили вероятность реализации базового сценария, в то время как альтернативный прогноз полностью совпадает с фактом (140 $/т). Одновременно прогноз инвестиционных компаний различается с фактом на 17% (21 $/т). Напомним, что при формировании консенсус-прогноза независимых отраслевых аналитиков в предыдущем отчете использовались только последние актуальные отчеты инвестбанков.

Сравнение точности прогнозирования цен на коксующийся уголь компанией МЭК и отраслевыми аналитиками

I кв 13

II кв 13

III кв 13

IV кв 13

Факт

168

151

140

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.13

165

170

180

183

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 13

173

195

206

205

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.13

172

182

181

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (базовый сценарий)

185

193

185

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (альтернативный сценарий)

150

160

172

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.13

164

167

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (базовый сценарий)

150

170

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (альтернативный сценарий)

140

135

Как и для рынка ЖРС, в текущем отчете мы ограничимся рассмотрением единственного сценария развития ситуации на мировом рынке угля, поскольку оцениваем, что вероятность реализации прочих сценариев существенно ниже. Наблюдаемая в настоящее время ситуация на рынке коксующегося угля в кратко- и среднесрочной перспективе наиболее вероятно будет развиваться в трендах 2012-2013 гг. Ожидается, что на протяжении ближайших 6 месяцев стоимость коксующегося угля из Австралии увеличится до 155 $/т, во II квартале 2014 года достигнет локального дна – 140 $/т, после чего восстановится до 150-160 $/т FOB во втором полугодии. Прогноз цен на коксующийся уголь на 2015 год и в долгосрочной перспективе сохранен на предыдущем уровне.

На графике ниже представлено сравнение прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх