Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (апрель 2015)


В 2015 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

Как и сегмент железной руды, на протяжении трех последних месяцев мировой рынок коксующегося угля характеризовался ценопонижательным трендом. В I квартале 2015 года спотовая бенчмарк-котировка (уголь твердых марок, FOB Австралия) с начала года снизилась на 6 $/т, до 106 $/т, а в начале апреля и вовсе упала ниже отметки в 100 $/т, обновив восьмилетний минимум.

Январский прогноз Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь на I квартал показал высокую степень сбываемости (расхождение с фактом – 4 $/т), в то время как консенсус-прогноз цен инвестбанков различается с фактом на 14 $/т (погрешность более 13%). Более того, консенсус-прогноз давал рост котировки в начале 2015 года, а все приведенные в январе прогнозы инвестбанков и аналитиков оказались выше прогноза МЭК, таким образом, даже минимальный прогноз расходится с фактом больше, чем прогноз МЭК.

Сравнение точности прогнозирования компанией МЭК и отраслевыми аналитиками цен на коксующийся уголь за последний год

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

Факт

106

-

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.14

141

143

144

146

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 14

143

131

134

125

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.14

127

128

132

134

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 14

115

122

128

128

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.14

120

123

127

128

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 14

110

108

111

112

Неопределенность глобального рынка коксующегося угля сохраняется. Неблагоприятная макроэкономическая ситуация обуславливает не только замедление темпов роста мирового спроса на коксующийся уголь, но и снижение потребления данного сырья со стороны основного игрока – Китая. Иллюстрацией избыточности рынка угля является тот факт, что на протяжении последнего года уровень контрактных цен существенно превышает спотовые котировки. Например, между австралийскими поставщиками и азиатскими потребителями соглашения на отгрузки твердого угля в I квартале были подписаны по фиксированной цене 117 $/т FOB, в то время как спотовый уровень котировок был на 10 $/т ниже. Отметим, что на II квартал контрактная цена на HCC составила 109.5 $/т FOB.

Многие рыночные аналитики сообщают об ограниченности потенциала дальнейшего снижения цен на уголь из-за фактически достижения предела уровня себестоимости. Об этом свидетельствует и консенсус-прогноз инвесткомпаний, при подготовке которого мы учитывали только последние отчеты банков, опубликованные не ранее апреля. Наиболее пессимистичное видение будущих котировок – у аналитиков Credit Suisse, UBS и Liberium Capital (соответствует приведенному в таблице минимальному прогнозу или близко к нему), которые на протяжении текущего года прогнозируют снижение спотовых котировок угля до менее 100 $/т. Более оптимистичны в своих прогнозах Macquarie Bank и Commonwealth Bank (соответствуют максимальному прогнозу или близки к нему), ожидающие восстановление цен на уголь со второй половины 2015 года.

Прогнозы отраслевых и финансовых компаний мировых цен на коксующийся уголь, $/т

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

I кв 16

II кв 16

III кв 16

IV кв 16

2015

2016

2017

2023

Консенсус-прогноз

108

106

107

110

112

114

116

107

113

126

157

Максимальный прогноз

112

115

120

120

120

130

130

113

125

145

170

Минимальный прогноз

95

98

97

100

103

105

105

101

104

110

127

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2016 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. Мы полагаем, что после достижения котировками уровня 100 $/т по итогам II квартала потенциал для снижения стоимости коксующегося угля будет исчерпан. Однако и восстановление котировок следует ожидать только в 2016 году.

Долгосрочный прогноз МЭК цен на коксующийся уголь рассчитан как ожидаемая величина себестоимости плюс минимально возможная операционная рентабельность (оценена на уровне 30% для наименее эффективных поставщиков, которые будут находиться в правой части кривой себестоимости или 50% от среднерыночного уровня себестоимости).

На графике ниже представлено сравнение обновленного прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков. Отметим, что прогноз МЭК сопоставим с минимальным (пессимистичным) прогнозом инвестбанков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх