Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (август 2015)


В 2015 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

Три прошедших месяца на мировом рынке коксующегося угля ознаменовались очередным этапом падения цен. Большинство китайских меткомбинатов в условиях снижения объемов выплавки стали и чугуна (см. Прогноз цен на железную руду на мировом рынке) и, соответственно, производства кокса и потребления коксующегося угля, сократили объемы закупок. При этом существенные складские запасы угля еще больше упрочнили позиции потребителей на переговорах об уровне контрактных цен на III квартал, в результате чего их уровень практически достиг июньского спота (для твердого коксующегося угля – 93 $/т FOB Австралия). В июле спотовые котировки угля снова "просели" (85-87 $/т FOB), в результате чего сырье подешевело до 12-летних минимумов.

Сопоставление фактических мировых цен на коксующийся уголь с прогнозом МЭК, подготовленным в апреле, показывает погрешность на уровне 9%. Мы недооценили возможности потребителей давления на цены в условиях высоких складских запасов; снижение спроса на уголь в Китае также оказалось более значительным, чем прогнозировалось. Отметим, что консенсус-прогноз инвестиционных компаний и отраслевых аналитиков (108 $/т) расходится с фактом еще существеннее, по итогам II квартала погрешность составила 19%.

Сравнение точности прогнозирования компанией МЭК и отраслевыми аналитиками цен на твердый коксующийся уголь за последний год

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

Факт

106

91

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.14

141

143

144

146

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 14

143

131

134

125

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.14

127

128

132

134

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 14

115

122

128

128

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.15

120

123

127

128

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 15

110

108

111

112

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.15

-

108

106

107

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 15

-

100

101

98

Актуальные факторы и тенденции, действующие на мировом рынке угля, аналогичны рассмотренным для сегмента железной руды (падение спроса из-за Китая, затоваривание рынка, валютные колебания).

Наиболее пессимистичное видение дальнейшего развития ценовой ситуации на мировом рынке коксующегося угля – у аналитиков Macquarie Bank, Liberum Capital и ANZ, прогнозирующих на протяжении ближайших 1.5 года стабилизацию цен на уголь на уровне 85-100 $/т. Эксперты Merrill Lynch, Commonwealth Bank, RBC Capital Markets и Citigroup Inc., напротив, предполагают, что уже с III квартала уровень цен на твердые марки коксующегося угля умеренно восстановится из-за фактического достижения порога себестоимости. Согласно консенсус-прогнозу, построенному нами как среднее значение по актуальным прогнозам цен 15 компаний, котировки сырья начнут умеренно увеличиваться на протяжении 2015-2017 гг., после чего стабилизируются.

В связи с высокой волатильностью цен на мировом рынке угля для формирования консенсус-прогноза, а также его максимального и минимального значений, использованы только актуальные прогнозы инвестбанков, подготовленные не ранее июня.

Прогнозы отраслевых и финансовых компаний мировых цен на твердый коксующийся уголь, $/т

III кв 15

IV кв 15

I кв 16

II кв 16

III кв 16

IV кв 16

2015

2016

2017

2023

Консенсус-прогноз

101

103

106

108

110

112

100

109

121

157

Максимальный прогноз

110

112

115

118

122

127

105

120

145

170

Минимальный прогноз

85

85

85

85

90

90

92

88

110

127

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2016 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. Мы полагаем, что после обвала до 91 $/т по итогам II квартала дальнейший потенциал для снижения мировых цен на коксующийся уголь исчерпан. На протяжение ближайших 5 кварталов ожидается умеренное восстановление цен до уровня 108 $/т. По итогам 2017 года цены на сырье имеют все шансы превысить 120 $/т.

Долгосрочный прогноз МЭК цен на коксующийся уголь рассчитан как ожидаемая величина себестоимости плюс минимально возможная операционная рентабельность (оценена на уровне 30% для наименее эффективных поставщиков, которые будут находиться в правой части кривой себестоимости или 50% от среднерыночного уровня себестоимости).

На графике ниже представлено сравнение обновленного прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков. Отметим, что прогноз МЭК сопоставим с консенсус-прогнозом инвестбанков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх