Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (январь 2015)


В 2015 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

Как мы уже отмечали в октябрьском отчете, в 2014 году мировой рынок коксующегося угля характеризовался крайне низкой волатильностью: спотовые котировки твердых марок сохранялись в диапазоне 110-115 $/т FOB Австралия, в то время как уровень контрактных цен на 5-10 $/т выше. Не изменилась ситуация и в IV квартале – покупатели не смогли "пробить" отметку 110 $/т FOB.

Октябрьский прогноз Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь на IV квартал показал высокую степень сбываемости (совпал с фактом), в то время как прогноз цен инвестиционных компаний различается с фактом на 8 $/т (погрешность около 9%).

Сравнение точности прогнозирования компанией МЭК и отраслевыми аналитиками цен на коксующийся уголь за последний год

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

Факт

123

113

113

112

-

-

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.14

-

149

153

154

158

159

162

162

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 14

-

130

141

133

120

143

126

128

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.14

-

-

127

132

141

143

144

146

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 14

-

-

120

128

143

131

134

125

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.14

-

-

-

120

127

128

132

134

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 14

-

-

-

112

115

122

128

128

В настоящее время мировой рынок угля по-прежнему находится в состоянии неопределенности. С одной стороны, текущий уровень котировок уже находится ниже "кризисных" минимумов середины 2009 года и достиг цен начала 2007 года, что свидетельствует об ограниченности потенциала дальнейшего снижения. С другой стороны, торможение мировой экономики способствует дальнейшему падению цен на нефть, сырьевые материалы и металлопродукцию, что не может не отражаться на спросе на коксующийся уголь и, как следствие, "давит" на цены в условиях избытка предложения данного сырья на рынке.

На начало 2015 года у инвестбанков нет единого мнения касательно развития ситуации на мировом рынке коксующегося угля. Наиболее пессимистичное видение будущих котировок – у Citigroup и Commonwealth Bank (соответствует приведенному в таблице минимальному прогнозу или близко к нему), которые прогнозируют сохранение спотовыми котировками текущих уровней до конца 2015 года. Наиболее оптимистичны в своих прогнозах эксперты Macquarie Bank, CIMB Group, Wilson HTM и Investec (соответствуют максимальному прогнозу или близки к нему), ожидающих восстановления цен на уголь уже с начала 2015 года. При подготовке консенсус-прогноза мы учитывали только актуальные отчеты банков, опубликованные не ранее декабря.

Прогнозы отраслевых и финансовых компаний мировых цен на коксующийся уголь, $/т

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

2015

2016

2017

2023

Консенсус-прогноз

120

123

127

128

124

136

145

168

Максимальный прогноз

130

140

145

150

141

160

175

188

Минимальный прогноз

111

111

110

105

111

116

118

132

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2015 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. Мы полагаем, что на рынке коксующегося угля сохраняется потенциал для снижения цен, которые ко II кварталу могут составить 108 $/т. Данный уровень, скорее всего, станет локальным "дном" и впоследствии на рынке начнется восстановление котировок (к концу года – 112 $/т).

С учетом последних мировых рыночных и макроэкономических тенденций мы, как и большинство инветсбанков, актуализировали средне- и долгосрочный прогноз цен на коксующийся уголь. При формировании долгосрочного прогноза мы допускали, что затраты на производство коксующегося угля у действующих поставщиков за счет инфляции, увеличения издержек на рабочую силу и оборудование, электроэнергию и топливо, возможное ужесточение роялти и налогов на недропользование и т.д. может суммарно расти на 2-3% ежегодно. Тем не менее, появление новых поставщиков коксующегося угля с более низким уровнем затрат (относительно среднерыночного), ужесточение конкуренции и снижение рентабельности ведущих поставщиков будут сдерживать рост среднего уровня себестоимости и обусловят снижение среднегодовых цен в долгосрочной перспективе до 120-125 $/т. Данная оценка получена нами как ожидаемая величина себестоимости плюс минимально возможная операционная рентабельность (оценена на уровне 30% для наименее эффективных поставщиков, которые будут находится в правой части кривой себестоимости или 50% от среднерыночного уровня себестоимости).

На графике ниже представлено сравнение обновленного прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков. Отметим, что прогноз МЭК пессимистичнее минимального прогноза инвестбанков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх