Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (ноябрь 2015)


В 2015 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

На протяжении последних трех месяцев негативная динамика на мировом рынке коксующегося угля ускорилась. Спотовые котировки угля твердых марок в начале ноября опустились ниже 80 $/т FOB Австралия, в то время как уровень контрактных цен на IV квартал снизился до 89 $/т против 93 FOB Австралия в июле-сентябре.

Столь существенное падение глобальных цен на коксующийся уголь оказалось неожиданностью практически для всех рыночных экспертов. В частности, опубликованный в августе прогноз Металл Эксперт Консалтинг на III квартал расходится с фактическим уровнем (84 $/т) на 20%, консенсус-прогноз инвестиционных компаний – на 11%. Отметим, что стоимость коксующегося угля на спотовом рынке оказалась ниже самых пессимистичных ожиданий аналитиков банков трехмесячной давности.

Сравнение точности прогнозирования компанией МЭК и отраслевыми аналитиками цен на твердый коксующийся уголь за последний год

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

Факт

106

91

84

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.14

127

128

132

134

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 14

115

122

128

128

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.15

120

123

127

128

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 15

110

108

111

112

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.15

-

108

106

107

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 15

-

100

101

98

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - авг.15

-

-

101

103

Металл Эксперт Консалтинг - авг. 15

-

-

93

97

Снижению цен на коксующийся уголь способствует ряд факторов:

– Сохраняющаяся избыточность предложения над спросом

Как и прочие виды сырья, мировой рынок коксующегося угля находится в условиях относительно низкого спроса со стороны потребителей. Так, производство кокса и потребление коксующегося угля в Китае с начала текущего года на 4-5% отстают от прошлогодних показателей. Закупки импортного угля Японией по итогам 9 мес. 2015 года составили 53.4 млн. тонн, что на 2 млн. тонн или 4% ниже аналогичного прошлогоднего периода. В то же время, предложение угля продолжает превышать спрос, что ведет к росту складских запасов у потребителей и снижению рыночной активности.

– Последствия договора о свободной торговле между Китаем и Австралией

В начале ноября Правительство Австралии утвердило договор о свободной торговле с Китаем с 1 января 2016 года, что означает отмену пошлины в 3% на импорт коксующегося угля. Влияние данного фактора на цены наблюдалось уже с сентября – китайские предприятия заняли выжидательную позицию и либо отдают предпочтения закупкам более дешевого местного угля, либо требуют от австралийских поставщиков дополнительных скидок.

По состоянию на ноябрь у инвестбанков нет единого мнения касательно развития ценовой ситуации на мировом рынке коксующегося угля, хотя все эксперты уверены в несостоятельности дальнейшего снижения котировок. Наиболее пессимистичное видение будущих цен – у Macquarie Bank, Deutsche Bank и Commonwealth Bank (соответствует приведенному в таблице минимальному прогнозу или близко к нему), которые прогнозируют умеренное увеличение спотовых котировок до текущих контрактных уровней. Более оптимистичны в своих прогнозах эксперты Citigroup Inc. и Commonwealth Bank (соответствуют максимальному прогнозу или близки к нему), ожидающие резкое восстановление цен на уголь уже с начала 2016 года. При подготовке консенсус-прогноза мы учитывали только актуальные отчеты банков, опубликованные не ранее октября.

Прогнозы отраслевых и финансовых компаний мировых цен на коксующийся уголь, $/т

IV кв 15

I кв 16

II кв 16

III кв 16

IV кв 16

2015

2016

2017

2018

2020

Консенсус-прогноз

88

89

90

92

92

91

100

111

92

131

Максимальный прогноз

90

97

100

100

93

99

110

128

93

170

Минимальный прогноз

82

85

85

88

91

87

93

100

91

100

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2015 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. По нашим оценкам, дальнейший потенциал по удешевлению коксующегося угля ограничен и по итогам I кв. 2016 г. мы ожидаем "дно" цен на уровне 77 $/т. Отметим, что полученный прогноз МЭК пессимистичнее минимального прогноза инвестбанков.

С учетом последних мировых рыночных и макроэкономических тенденций мы, как и большинство инвестбанков, актуализировали средне- и долгосрочный прогноз цен на коксующийся уголь. При формировании долгосрочного прогноза мы допускали, что затраты на производство коксующегося угля у действующих поставщиков за счет инфляции, увеличения издержек на рабочую силу и оборудование, электроэнергию и топливо, возможного ужесточение роялти и налогов на недропользование и т.д. может суммарно расти на 2-4% ежегодно. Тем не менее, появление новых поставщиков коксующегося угля с более низким уровнем затрат (относительно среднерыночного), ужесточение конкуренции и снижение рентабельности ведущих поставщиков будут сдерживать рост среднего уровня себестоимости и обусловят уровень цен в долгосрочной перспективе в 125-130 $/т. Данная оценка получена нами как ожидаемая величина себестоимости плюс минимально возможная операционная рентабельность (оценена на уровне 20% для наименее эффективных поставщиков, которые будут находиться в правой части кривой себестоимости, или не выше 50% от среднерыночного уровня себестоимости).

На графике ниже представлено сравнение обновленного прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх