Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на железную руду на мировом рынке (декабрь 2013)


Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных отчетов и показывает собственное видение рынка железорудного сырья до 2015 года и в долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

В октябре-декабре котировки железной руды на мировом рынке демонстрировали низкую волатильность: среднемесячные цены в этот период сохранялись в диапазоне 133-137 $/т (мелочь, CFR Китай). К концу декабря спотовые котировки железорудного сырья вновь откорректировались к октябрьскому уровню – до 133 $/т.

Такая ситуация оказалась неожиданностью для большинства отраслевых аналитиков, предсказывающих снижение цен в IV квартале до 120-125 $/т. Теме не менее, высокие объемы потребления железорудного сырья в Китае и сохранение спроса на сырье из-за рубежа обусловили незначительный рост цен относительно уровня III квартала.

По нашим оценкам, поддержка Китая мировым ценам на железную руду в настоящее время ослабевает и данная тенденция сохранится в 2014 году. Наблюдаемое замедление темпов роста ВВП в стране способствует снижению темпов потребления и производства металлургической продукции. По данным ведущих отраслевых источников worldsteel.org и mysteel.net, выплавка чугуна китайскими металлургами в ноябре обвалилась относительно октября практически на 6 млн. тонн, до 53 млн. тонн – уровня, последний раз наблюдавшегося еще в 2012 году. При этом в 2014 году мы ожидаем существенного замедления темпов роста потребления стали в Китае (с ожидаемых 6% в текущем году до 2%), что в условиях переориентации китайской экономики на внутреннее потребление и снижение экспорта приведет, по нашим оценкам, и к снижению темпов роста выплавки чугуна и стали.

Еще одним фактором, который будет способствовать снижению цен на железную руду в краткосрочной перспективе, является растущий уровень запасов в портах КНР – их уровень за три последних месяца увеличился с 72 млн. тонн до 84 млн. тонн. Однако влияние данного фактора может быть нивелировано уже к концу I квартала 2014 года, когда китайские металлурги снова начнут наращивать закупки сырья для пополнения опустевших после новогодних праздников (в т.ч. по китайскому стилю) складов.

Далее представлен средне- и долгосрочный прогноз цен на железную руду, полученный Металл Эксперт Консалтинг на основании 34 исходных отчетов отраслевых и инвестиционных аналитиков. Для получения консенсус-прогноза все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на австралийскую железорудную мелочь 62% Fe в пересчете на рынок Китая (CFR Китай). Поскольку аналитики регулярно пересматривают прогнозы, мы учитывали только последние актуальные прогнозы инвестбанков (за ноябрь-декабрь), а также в виде исключения более давние прогнозы (за август-октябрь), но только в том случае, если они продемонстрировали хорошую сбываемость по итогам III-IV квартала.

Мы учитывали прогнозы экспертов из отчетов и исследований перечисленных компаний (в алфавитном порядке): ABARE, ABN AMRO, ANZ, BMO, BREE, CIMB Group, Citigroup Inc., Commonwealth Bank, Credit Suisse, Deloitte Access Economics, Deutsche Bank, ETLA, Goldman Sachs, HSBC, IHS Global Insight, IMF, Investec, J.P. Morgan, KPMG, Liberium Capital, Macquarie Bank, Merill Lynch, Morgan Stanley, National Australia Bank, Numis, RBC Capital Markets, Renaissance Capital, Scotiabank, Standard Bank, UBS, VTB Capital, Westpac, Wilson HTM, World Bank.

Отметим, что только 23 компании из перечисленных выше предоставляют прогноз цен на железную руду в долгосрочной перспективе, поэтому выборка для построения консенсус-прогноза, максимального и минимального прогнозов в среднесрочной перспективе и долгосрочном периоде различаются.

Сразу несколько инвестбанков (UBS, Credit Suiss, Goldman Sachs) высоко оценивают вероятность существенного обвала цен на руду уже к концу следующего года и представляют минимальный прогноз. Наиболее оптимистичное видение рынка (соответствует максимальному прогнозу цен) у VTB Capital, World Bank Credit Suisse и Liberium Capital.

Консенсус-прогноз цен на железную руду на мировом рынке отраслевых и финансовых компаний, $/т

IV кв 13

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

2013

2014

2015

Долгоср.

Консенсус-прогноз

135

124

121

117

115

135

120

112

101

Максимальный прогноз

133

138

138

138

145

150

159

Минимальный прогноз

111

106

96

86

100

86

80

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на австралийскую железорудную мелочь 62% Fe CFR Китай.

Применение собственных методик прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг снова показало неплохие результаты по итогам октября-декабря текущего года: при фактической цене на железорудную мелочь в IV квартале на рынке Китая 135 $/т наш прогноз, опубликованный в начале октября, составлял 139 $/т (погрешность 3% при верно спрогнозированной динамике изменения), в то время как погрешность консенсус-прогноза инвестиционных компаний различается с фактом на 11% (15 $/т). Отметим, что при формировании консенсус-прогноза независимых отраслевых аналитиков использовались только последние отчеты инвестбанков за август-сентябрь.

Сравнение точности прогнозирования цен на железную руду компанией МЭК и отраслевыми аналитиками

I кв 13

II кв 13

III кв 13

IV кв 13

I кв 14

Факт

147

125

132

135

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.13

133

136

130

122

-

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 13

146

154

143

143

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.13

147

137

129

121

-

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (базовый сценарий)

-

149

148

143

-

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (альтернативный сценарий)

-

128

130

135

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.13

-

125

120

117

118

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (базовый сценарий)

-

-

130

132

130

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (альтернативный сценарий)

-

-

115

110

115

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.13

-

-

132

120

120

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 13

-

-

-

139

132

По нашим оценкам, наиболее вероятным сценарием развития ситуации на мировом рынке железной руды является повторение ценовых трендов 2005-2006 гг.: в первой половине 2014 года сырье подешевеет до 127 $/т, после чего котировки руды восстановятся до 130-132 $/т в III-IV квартале. Средне- и долгосрочный прогноз цен на железорудное сырье мы сохранили на прежнем уровне.

Отметим, что наше видение ценовых перспектив в сегменте железной руды по-прежнему более оптимистично, чем консенсус-прогноз инвесткомпаний.

На графике ниже представлено сравнение актуального прогноза цен МЭК на австралийскую железорудную мелочь (62% Fe) на рынке Китая и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх