Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на железную руду на мировом рынке (октябрь 2013)


Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных отчетов и показывает собственное видение рынка железорудного сырья до 2015 года и в долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

На протяжении III квартала котировки железной руды на мировом рынке менялись разнонаправлено. В июле-августе наблюдалось удорожание австралийской и бразильской мелочи для рынка Китая на 20-25 $/т, до 137 $/т и 143 $/т CFR соответственно. Однако на протяжении сентября спотовые котировки откорректировались вниз в пределах 3-5 $/т и остаются на уровне 132-140 $/т в начале октября.

Особенности изменения стоимости железной руды в значительной мере обусловлены ситуацией на рынке ключевого потребителя – Китая.

Как мы уже подчеркивали в предыдущих отчетах, экономику КНР, завязанную на экспорте и росшую на 10% в год, сегодня ожидает необходимость "мягкой" или "жесткой" посадки для переориентации на развитие внутреннего потребления. Наблюдаемое ухудшение экономической ситуации в стране обуславливает изменение динамики и в металлургическом сегменте. Так, по данным ведущих отраслевых источников worldsteel.org и mysteel.net, выплавка чугуна китайскими металлургами на протяжении последних месяцев стабилизировалась на уровне 58-60 млн. тонн, что на 3-5% ниже пиковых уровней первой половины года. При этом за 8 месяцев текущего года выпуск чугуна в КНР (477 млн. тонн) по-прежнему на 6% превышает объем за аналогичный период прошлого года. Для сравнения, мировое производство чугуна без учета Китая за рассматриваемый период продолжает отставать от динамики прошлого года (-2%).

Определенную поддержку ценам на железную руду в первой половине III квартала оказывали низкие запасы сырья – в портах КНР их уровень сократился с 75 млн. тонн до 72 млн. тонн (для сравнения: в июне-сентябре 2012 года – 98 млн. тонн), у покупателей – с месячного до трехнедельного уровня от средней потребности в руде. В сентябре уровень запасов руды у потребителей начал постепенно восстанавливаться.

На протяжении предыдущих месяцев ведущие инвестиционные банки и отраслевые аналитики продолжали пересматривать прогнозы на сырье в целом и железную руду в частности.

Ниже представлен консенсус-прогноз изменения цен на железорудное сырье в кратко- и среднесрочной перспективе, сведенный Металл Эксперт Консалтинг на основании 35 исходных отчетов отраслевых и инвестиционных аналитиков. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на австралийскую железорудную мелочь 62% Fe CFR Китай. При этом учитывались прогнозы за август-сентябрь, а также в виде исключения более давние прогнозы инвестбанков, которые продемонстрировали хорошую сбываемость по итогам II-III квартала.

Мы учитывали прогнозы экспертов из отчетов и исследований перечисленных компаний (в алфавитном порядке): ABARE, ABN AMRO, ANZ, BMO, BREE, CIMB Group, Citigroup Inc., Commonwealth Bank, Credit Suisse, Deloitte Access Economics, Deutsche Bank, ETLA, Goldman Sachs, HSBC, IHS Global Insight, IMF, Investec, J.P. Morgan, KPMG, Liberium Capital, Macquarie Bank, Merill Lynch, Morgan Stanley, National Australia Bank, Numis, RBC Capital Markets, Renaissance Capital, Scotiabank, Standard Bank, UBS, VTB Capital, Westpac, Wilson HTM, World Bank. По сравнению с июльским отчетом при подготовке консенсус-прогноза мы добавили в выборку еще 2 компании.

Отметим, что порядка 10 из перечисленных выше компаний не дают прогнозов цен на ЖРС в долгосрочной перспективе, поэтому консенсус-прогноз, максимальный и минимальный прогноз для этого периода рассчитаны на основе 25 показателей.

Минимальный прогноз цен на руду, отражающий сценарий резкого завершения "сырьевого суперцикла" уже в 2013-2014 гг., предлагают Credit Suisse и Westpac. В то же время, как и 3 месяца назад, наиболее позитивный прогноз представлен IHS Global Insight.

Консенсус-прогноз цен на железную руду на мировом рынке отраслевых и финансовых компаний, $/т

III кв 13

IV кв 13

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

2012

2013

2014

2015

Долгоср.

Консенсус-прогноз

132

120

120

117

114

113

130

132

118

112

102

Максимальный прогноз

141

132

138

150

138

142

145

150

159

Минимальный прогноз

105

105

95

95

90

117

96

88

80

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на австралийскую железорудную мелочь 62% Fe CFR Китай.

Применение собственных методик прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг дало отличный результат по итогам III квартала. Так, при фактической цене на руду 132 $/т наш базовый прогноз, опубликованный в начале июля 2013 года, отличается лишь на 2 $/т, в то время как прогноз инвестиционных компаний различается с фактом на 9% (12 $/т). Напомним, что при формировании консенсус-прогноза независимых отраслевых аналитиков использовались только последние отчеты инвестбанков за апрель-июнь.

Сравнение точности прогнозирования цен на железную руду компанией МЭК и отраслевыми аналитиками

I кв 13

II кв 13

III кв 13

IV кв. 13

Факт

147

125

132

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.13

133

136

130

122

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 13

146

154

143

143

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.13

137

129

121

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (базовый сценарий)

149

148

143

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (альтернативный сценарий)

128

130

135

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.13

120

117

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (базовый сценарий)

130

132

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (альтернативный сценарий)

115

110

В отличие от двух предыдущих отчетов, в текущем мы ограничимся рассмотрением единственного сценария развития ситуации на мировом рынке ЖРС, поскольку оцениваем, что вероятность реализации прочих сценариев существенно ниже. В результате мы полагаем, что динамика котировок железной руды в 2014 году на мировом рынке в целом будет напоминать ценовые тренды 2012-2013 гг.: после удорожания в октябре-декабре до 140 $/т, в первой половине 2014 года сырье постепенно подешевеет до 120 $/т, после чего котировки руды восстановятся до 130-135 $/т в III квартале и до 135-140 $/т – в IV квартале. Средне- и долгосрочный прогноз цен на железорудное сырье мы сохранили на прежнем уровне.

Отметим, что как и в предыдущие разы, наше видение ценовых перспектив в сегменте железной руды более оптимистично, чем консенсус-прогноз инвесткомпаний.

На графике ниже представлено сравнение актуального прогноза цен МЭК на австралийскую железорудную мелочь (62% Fe) на рынке Китая и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх