Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на железную руду на мировом рынке (октябрь 2014)


В 2014 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка железорудного сырья в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

На протяжении июля-октября цена на железорудную мелочь из Австралии (62% Fe) для китайского рынка продолжала демонстрировать негативный тренд. Достигнутый на протяжении последних двух месяцев уровень (80-82 $/т CFR Китай) является минимальным с середины "кризисного" 2009 года. Основные причины, по нашим оценкам, связаны с дисбалансом спроса и предложения (рост спрос на руду со стороны Китая замедляется, в то время как поставки сырья на мировой рынок, особенно из Австралии, продолжают расти), а также ухудшение мировой макроэкономической ситуации (падение цен на нефть, замедление роста мировой экономики).

Резкое снижение цен на железную руду на мировом рынке привело к фактической потере актуальности всех прогнозов инвестиционных компаний, подготовленных ранее сентября. Поэтому при подготовке консенсус-прогноза мы учитывали только независимые прогнозы, опубликованные за прошлые два месяца.

В настоящее время наиболее оптимистичное видение мирового рынка железной руды – у аналитиков Macquarie Bank, Credit Suisse, Numis и Liberium Capital (соответствует максимальному прогнозу цен в таблице ниже или близки к нему). В то же время, эксперты Merill Lynch, ETLA, Investec рассчитывают на дальнейшее снижение котировок руды (их мнение соответствует минимальному прогнозу или близко к нему). Отметим, что большинство инвестбанков ожидают "дно" мировых цен на руду в III квартале 2015 г.

Консенсус-прогноз цен на железную руду на мировом рынке отраслевых и финансовых компаний, $/т

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

2014

2015

2016

2020

Консенсус-прогноз

120

102

90

86

87

86

83

86

99

86

87

99

Максимальный прогноз

95

96

96

90

101

102

94

100

114

Минимальный прогноз

80

80

78

70

78

94

79

76

88

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на австралийскую железорудную мелочь 62% Fe CFR Китай.

Уровень фактических мировых цен на железную руду в III квартале составил 90 $/т. Погрешность прогноза Металл Эксперт Консалтинг, опубликованном в июле 2014 года (93 $/т), составляет всего 3 $/т или 3%. В то же время, консенсус-прогноз инвестиционных компаний, сформированный на основании последних актуальных отчетов и данных независимых отраслевых аналитиков, различается с фактом на 15 $/т или 17%.

Сравнение точности прогнозирования цен на железную руду компанией МЭК и отраслевыми аналитиками за последний год

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

Факт

120

102

90

-

-

-

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.13

120

117

114

113

-

-

-

-

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 13

132

121

132

136

-

-

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.14

124

121

117

115

-

-

-

-

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 14

131

127

130

132

-

-

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.14

-

149

153

154

158

159

162

162

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 14

-

130

141

133

120

143

126

128

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.14

-

-

105

105

104

101

99

99

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 14

-

-

93

100

114

103

105

97

Методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на железную руду построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка руды, оценки затрат ключевых поставщиков.

На графике ниже представлено сравнение актуального прогноза цен МЭК на австралийскую железорудную мелочь (62% Fe) на рынке Китая и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2015 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. Мы полагаем, что наиболее вероятным сценарием развития ситуации на мировом рынке железорудного сырья в ближайшие полгода является снижение среднеквартальных цен до 82 $/т с последующим восстановлением к концу 2015 года до уровня 105 $/т.

Таким образом, наши ожидания дальнейшего развития ценовой ситуации на мировом рынке руды на протяжении ближайшего года практически полностью совпадают с мнением инвестиционных аналитиков.

В то же время, средне- и долгосрочный прогноз цен на железную руду МЭК по-прежнему выше консенсус-прогноза инвесткомпаний. Мы уверены, что потенциальный профицит предложения сырья на мировом рынке за счет запуска новых мощностей и снижения темпов роста мировой выплави стали (прежде всего, в Китае) будет частично нивелирован действиями поставщиков железорудного сырья.

На середину 2014 года затраты на добычу руды и ее транспортировку до Китая и ЮВА, крупнейшего рынка сбыта, наиболее эффективных из действующих поставщиков составляют 50-60 $/т (соответственно, рентабельность при текущей цене в 80 $/т – 60%), среднерыночный уровень затрат – 75 $/т CFR Китай (рентабельность – 10%). При этом значительная часть поставщиков (особенно местные рудные компании в КНР) уже находится за порогом рентабельности, а значит этот уровень цены нельзя назвать "справедливым".

Даже если предположить, что себестоимость производства железной руды в ближайшие годы будет увеличиваться ежегодно на 2-4% (инфляция, рост затрат на рабочую силу, оборудование, электроэнергию и топливо, возможное ужесточение роялти и налогов на недропользование и т.д.), то к 2020 году затраты поставщиков вырастут не менее чем на 10-15 $/т. Соответственно, минимальную, на наш взгляд, операционную рентабельность (30%; соответствует среднерыночной рентабельности порядка 60-70%) удастся достичь при цене на руду 120 $/т, которая и является прогнозом МЭК.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх